Summary:
1. Бенджамин Грэм известен тем, что разработал довольно сложный набор правил и формул для определения внутренней стоимости акций.
2. На последнем курсе Грэм предложил гораздо более простые способы определения стоимости, но многие инвесторы часто упускают из виду эти простые инструменты сравнения стоимости.
3. Цитата Грэма: «Я думаю, что мы можем успешно это [определить внутреннюю стоимость] с помощью нескольких методов и простых принципов. Главное, чтобы были правильные общие принципы.
На момент публикации «Анализ ценных бумаг» фондовый рынок был известен как спекулятивный инструмент. Понятия внутренней стоимости и запаса прочности, которые впервые были представлены миру инвесторов в анализе ценных бумаг, проложили путь для волны фундаментального анализа конкретных акций, которые по своей сути лишены спекуляций.
Расчет внутренней стоимости Грэма для конкретных акций немного похож на поиск Уолдо, поскольку математика меняется с годами. Первоначальный расчет, предложенный Грэмом в 1934 году, был следующим:
Внутренняя стоимость = скользящая 12-месячная прибыль на акцию × (8,5 + (2 x долгосрочные темпы роста компании)).
Intrinsic Value = Trailing 12-month EPS × (8.5 + (2 x long-term growth rate of the company)).
Мысль заключалась в том, что компания с нулевым ростом прибыли на акцию должна иметь рейтинг P/E около 8,5x и должна быть добавлена к удвоенному темпу роста прибыли, чтобы определить соответствующий коэффициент PE и оценку.
В 1950-х годах формула Грэма была обновлена до:
Внутренняя стоимость = (EPS × (8,5 + (2 x долгосрочные темпы роста компании)) × 4,4)/ корпоративная доходность AA.
Intrinsic Value = (EPS × (8.5 + (2 x long-term growth rate of the company)) × 4.4)/ AA Corporate Yield.
Это обновление внесло в расчет сравнения с доходностью облигаций. В конце 1962 года безрисковая ставка по 10-летним казначейским обязательствам ААА составляла 4,4%, с кредитом АА — 4,9% при спреде 0,5. В настоящее время спрэд между 10-летними казначейскими и корпоративными облигациями составляет 1,25%.
Бонус -->> ссылка на полностью автоматическую версию на google spreadsheets