Метод дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow Method, DCF) называют универсальным способом для оценки стоимости бизнеса (акций), так как он позволяет понять, чего стоят будущие доходы компании в настоящий момент.
Я бы не стал называть Discounted Cash Flow Method, DCF универсальным, так как у него существует ряд ограничений. Что это за ограничения, и как на основе дисконтирования денежных потоков рассчитать внутреннюю (справедливую) стоимость акций (Fair Value of stocks)? Давайте разбираться по порядку.

Ограничения метода дисконтирования денежных потоков DCF 

Основное ограничение использования метода дисконтирования денежных потоков заключается в том, что он применим для стабильных и зрелых компаний, денежный поток которых устойчив и предсказуем. Кроме того, в процессе оценки нам нужно сделать ряд предположений, в частности, о величине денежного потока компании и будущих темпах роста ее прибыли. Это делает метод  дисконтирования денежных потоков DCF весьма субъективным и не подходящим для оценки молодых и быстрорастущих компаний. Если сказать простыми словами этот метод не годится для стартапов, компаний которые убыточные.

Суть метода  дисконтирования денежных потоков DCF

Суть метода DCF состоит в оценке стоимости акций на основе прогнозируемых денежных потоков, генерируемых компанией. Другими словами, метод рассматривает стоимость компании как сумму ее будущих денежных потоков, приведенных к сегодняшней стоимости денег через ставку дисконтирования.
Ставка дисконтирования (Discount Rate) – это требуемая инвестору доходность от вложений в компанию с учетом принимаемого им риска.
Смысл дисконтирования состоит в том, что ценность денег со временем снижается. Эту ценность сокращают инфляция и риски неопределенности, поэтому и говорят, что доллар сегодня стоит дороже, чем завтра. И поэтому у денег есть: сегодняшняя (настоящая) стоимость (Present Value, PV) и завтрашняя (будущая) стоимость (Future Value, FV), учитывающая стоимость денег во времени.

Как же пользоваться данным калькулятором? 

Данные для расчетов можно взять с любого сайта агрегатора. Для удобства я беру с Finviz, так как там все данные в одной таблице.  Для расчетов понадобится всего несколько цифр: текущая цена акции, текущая прибыль на одну акцию (EPS), прогнозы роста на 5 лет (Growth rate). Остальные данные можно оставить по умолчанию.  Подробнее о каждом поле и что оно делает описано ниже. 

EPS  (Прибыль на акцию)

Чистая прибыль компании, деленная на количество акций в обращении. Можно заменить общей чистой прибылью компании, тогда в поле «Справедливая стоимость» будет отражена полная стоимость компании. Для объекта недвижимости можно заменить на чистую прибыль от арендных платежей из расчёта за год.

Growth rate, % ( Рост, %)

Предполагаемый среднегодовой темп прироста прибыли, в течение ближайшего прогнозируемого периода в несколько лет. Рекомендуемое максимальное значение: +15% в год для динамично развивающейся компании. Может основываться на данных о темпах роста за предыдущие периоды, а также на прогнозах относительно перспектив будущей деятельности предприятия.

Growth duration, years  (Рост в течение, лет)

Горизонт прогнозирования темпов роста прибыли. Не рекомендуется устанавливать более 5 лет ввиду непредсказуемости темпов развития предприятия в долгосрочной перспективе. Особенность калькуляции данной модели и её основное отличие от аналогов заключается в том, что по мере окончания данного периода предполагаемые темпы роста прибыли будут уменьшается постепенно и равномерно, пока не опустятся до уровня «Вечного роста», в заданный в модели год.

Discount rate, %  (Коэффициент дисконтирования, %)

Определение 1: минимальная ожидаемая доходность объекта инвестирования, на усмотрение инвестора.

Определение 2: доходность альтернативного вложения. Для вложения в компании развитых стран можно использовать 9% – среднегодовую доходность индекса S&P500 полной доходности (т.е. с учётом выплаты дивидендов) c 1871 по 2020 год без учёта инфляции (2%), поскольку данное альтернативное вложение легко реализуемо посредством покупки ETF на S&P500. Для вложения в компании развивающихся стран можно использовать повышенный коэффициент дисконтирования, учитывающий превышение темпов инфляции в каждой конкретной стране над вышеописанным уровнем инфляции в 2%. Например, для китайской компании можно установить коэффициент дисконтирования на уровне в 10%-11%.

Terminal growth after, years (Вечный рост после, лет)

Через сколько лет компания выйдет на условно нулевой темп прироста прибыли, выйдя за горизонт возможности прогнозировать будущее предприятия. Рекомендуемое значение – 10 лет. Переход к фазе вечного (терминального) роста прибыли предполагает, что компания перестает развиваться, т.е. реальные темпы роста прибыли равны нулю, но номинально чистая прибыль растёт в связи с общим ростом цен в результате инфляции. Сценарий вечного роста исходит из предпосылки, что у компании нет предполагаемой даты прекращения деятельности.

Terminal growth rate, % (Вечный рост, %)

Темп прироста прибыли после достижения горизонта прогнозирования, обычно соответствующий уровню инфляции или ключевой ставке страны, в которой компания ведёт деятельности. Переход к фазе вечного (терминального) роста прибыли предполагает, что компания перестает развиваться, т.е. реальные темпы роста прибыли равны нулю, но номинально чистая прибыль растёт в связи с общим ростом цен в результате инфляции. Сценарий вечного роста исходит из предпосылки, что у компании нет предполагаемой даты прекращения деятельности.

Intrinsic value (Справедливая стоимость)

Стоимость одной акции (или всего объекта инвестирования, в зависимости от введённых данных в поле «EPS»), при которой инвестор будет получать доходность на вложенный капитал на уровне коэффициента дисконтирования. Если рыночная стоимость акции ниже – компания продаётся со скидкой, и наоборот.